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海通证券姜超:稳增长的政策力度将有所加大


摘自证券时报  2019910

  国务院金融稳定发展委员会近期召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议,国务院副总理刘鹤发表了重要讲话。海通证券首席经济学家、研究所副所长、首席宏观债券研究员姜超表示,与经济的变化相应,政策的基调有所变化。在上一次金稳会中,提出要“要继续实施好稳健货币政策,适时适度进行逆周期调节,保持流动性合理充裕”,而在本次金稳会中,则改为“加大逆周期调节力度”,这意味着未来稳增长的政策力度会有所加大。

  经济下行压力有所加大

  金稳会表示,当前,国内外经济金融面临新形势,经济下行压力有所加大,要增强忧患意识,善于化危为机,认真办好自己的事,促进经济金融稳健运行。

  姜超指出,从全球来看,2季度美国GDP增速降至2%8月份美国MarkitISM制造业PMI指数均降至50的荣枯线之下,8月新增非农就业仅13万、连续3个月下滑,均显示全球最大的经济体美国经济增速正在显著放缓。

  而在国内,2季度GDP增速降至6.2%,创下近27年新低,7月工业增加值增速降至4.8%,也是093月以来新低,均显示国内经济下行压力有所加大。

  加大逆周期调节力度

  姜超指出,与经济的变化相应,政策的基调有所变化。在上一次金稳会中,提出要“要继续实施好稳健货币政策,适时适度进行逆周期调节,保持流动性合理充裕”,而在本次金稳会中,则改为“加大逆周期调节力度”,这意味着未来稳增长的政策力度会有所加大。

  而政策的主要着力点在以下几个方面:

  一是要下大力气疏通货币政策传导机制。

  事实上,在过去的两年,得益于金融去杠杆,大幅减少了无效融资需求,因而市场利率出现了明显的下降,诸如10年期国债利率,7天回购利率、票据利率等的降幅都在100bp左右甚至以上。但是最为关键的企业贷款利率则在过去两年基本上没有下降,这也意味着目前的关键问题在于疏通货币政策传导机制。

  而央行改革LPR,其实就可以很好的起到降低贷款利率的作用。本次LPR改革的最大变化在于引入了竞争机制,新加入的8家中小银行将形成鲢鱼效应,通过MLF浮动报价加点的方式,有效地将LPR利率与市场利率关联,从而有效降低企业贷款利率。

  此外,央行还在上周末全面降准0.5%,同时给部分城商行定向降准,累计释放资金9000亿,可以降低银行的成本150亿,并通过竞争的方式降低实际贷款利率。

  二是配合积极的财政政策。

  本次金稳会提出,要加强金融与财政政策配合,支持愿意干事创业、有较好发展潜力的地区和领域加快发展。

  近期国常会确定加快地方政府专项债券发行使用的措施,带动有效投资支持补短板扩内需。财政部相关负责人在6日举行的新闻发布会上表示,提前下达限额、扩大专项债使用范围将带动有效投资,地方债务风险可控。

  而央行全面降准,可以增加金融机构的可支配资金,从而支持地方政府专项债券的顺利发行,为稳增长提供稳定的流动性环境。

  三是加大对实体经济的支持力度。

  本次金稳会提出,要加大对实体经济的信贷投放力度,主要有三个方向,一是加强对中小企业、民营企业的支持,尤其是对产品有市场、有效益、管理好但资金紧张的企业积极予以信贷支持;二是支持愿意干事创业、有较好发展潜力的地区和领域加快发展;三是引导金融机构增加对制造业、民营企业中长期融资。

  姜超指出,本轮政策坚持房住不炒,自从5月份起银保监会出台了多个限制房地产企业违规融资的文件,而央行也表示LPR改革后房贷利率不降。如果资金不再流向房地产,那么降准之后的资金就有希望流向上述有希望的经济领域。



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